Dividen, Suku Bunga Dan Pengaruhnya Terhadap Opsi Saham. Sementara matematika di balik model penetapan harga opsi mungkin tampak menakutkan, konsep dasarnya tidak Variabel yang digunakan untuk menghasilkan nilai wajar untuk opsi saham adalah harga saham biasa, Waktu volatilitas, dividen dan tingkat suku bunga Tiga pertama sepatutnya mendapat sebagian besar perhatian karena mereka memiliki pengaruh terbesar terhadap harga opsi. Tetapi penting juga untuk memahami bagaimana dividen dan tingkat suku bunga mempengaruhi harga opsi saham Kedua variabel ini sangat penting untuk Memahami kapan harus menggunakan opsi lebih awal. Black Scholes Bukan Akun untuk Latihan Awal Model penetapan harga opsi pertama, model Black Scholes dirancang untuk mengevaluasi pilihan gaya Eropa yang tidak mengizinkan latihan lebih awal Jadi Black dan Scholes tidak pernah membahas masalah kapan harus Latih pilihan awal dan seberapa banyak hak latihan awal layak Mampu menggunakan opsi setiap saat secara teoritis harus membuat Am Pilihan bergaya eria lebih berharga daripada pilihan bergaya Eropa yang serupa, walaupun dalam praktiknya ada sedikit perbedaan dalam bagaimana mereka diperdagangkan. Model yang berbeda dikembangkan untuk secara akurat memberi harga pilihan bergaya Amerika Sebagian besar adalah versi halus dari model Black Scholes, Disesuaikan untuk memperhitungkan dividen dan kemungkinan latihan awal Untuk menghargai perbedaan yang dapat dilakukan penyesuaian ini, Anda harus terlebih dahulu memahami kapan sebuah opsi harus dilakukan secara dini. Dan bagaimana Anda akan tahu ini? Singkatnya, pilihan harus dilakukan lebih awal. Ketika nilai teoritis option berada pada paritas dan delta-nya tepat 100 Itu mungkin terdengar rumit, namun saat kita membahas pengaruh suku bunga dan dividen terhadap harga opsi, saya juga akan memberikan contoh spesifik untuk ditunjukkan saat ini terjadi. Pertama, Mari kita lihat dampak suku bunga terhadap harga opsi, dan bagaimana mereka dapat menentukan apakah Anda harus menerapkan opsi put awal. Efek Suku Bunga Kenaikan i N suku bunga akan menaikkan premi panggilan dan menyebabkan penurunan premi. Untuk memahami mengapa, Anda perlu memikirkan efek suku bunga saat membandingkan posisi opsi dengan hanya memiliki saham. Karena lebih murah membeli opsi panggilan daripada 100 Saham dari saham, pembeli panggilan bersedia membayar lebih untuk opsi ketika suku bunga relatif tinggi, karena dia dapat menginvestasikan selisih modal yang diperlukan di antara kedua posisi tersebut. Bila suku bunga terus turun ke titik di mana Target Dana Fed turun menjadi sekitar 1 0 dan suku bunga jangka pendek yang tersedia bagi individu sekitar 0 75 sampai 2 0 seperti pada akhir tahun 2003, suku bunga memiliki efek minimal terhadap harga opsi Semua model analisis pilihan terbaik mencakup suku bunga di Perhitungan menggunakan suku bunga bebas risiko seperti suku bunga US Treasury. Tingkat suku bunga terendah adalah faktor penting dalam menentukan apakah akan menerapkan opsi put awal Opsi stock put menjadi latihan awal dapat Kapan saja, bunga yang bisa diperoleh dari hasil penjualan saham pada harga strike cukup besar. Menentukan tepat kapan hal ini terjadi adalah sulit, karena setiap individu memiliki biaya kesempatan yang berbeda namun ini berarti latihan awal untuk persediaan Pilihan dapat optimal setiap saat asalkan bunga yang diperoleh menjadi cukup besar. Efek Dividen Lebih mudah untuk menentukan bagaimana dividen mempengaruhi latihan awal Dividen tunai mempengaruhi harga opsi melalui pengaruhnya terhadap harga saham yang mendasar. Karena harga saham diperkirakan akan turun. Dengan jumlah dividen pada dividen ex-dividend dividen tunai yang tinggi menyiratkan premi call yang lebih rendah dan premi yang lebih tinggi. Sementara harga saham itu sendiri biasanya mengalami penyesuaian tunggal dengan jumlah dividen, harga opsi mengantisipasi dividen yang akan dibayarkan pada Minggu dan bulan sebelum diumumkan. Dividen yang dibayarkan harus diperhitungkan saat menghitung teori p Beras dari suatu opsi dan memproyeksikan keuntungan dan kerugian yang mungkin Anda dapatkan saat membuat grafik Posisi ini berlaku untuk indeks saham juga Dividen yang dibayarkan oleh semua saham dalam indeks yang disesuaikan untuk setiap bobot saham dalam indeks harus diperhitungkan saat menghitung nilai wajar Dari opsi indeks. Karena dividen sangat penting untuk menentukan kapan optimal menggunakan opsi call saham lebih awal, pembeli dan penjual opsi panggilan harus mempertimbangkan dampak dividen Siapa pun yang memiliki saham pada tanggal ex-dividend menerima uang tunai. Dividen sehingga pemilik opsi panggilan dapat menggunakan opsi uang awal untuk menangkap dividen tunai Itu berarti latihan awal masuk akal untuk opsi panggilan hanya jika saham diharapkan membayar dividen sebelum tanggal kadaluarsa. Secara tradisional, pilihannya akan Dieksekusi secara optimal hanya pada hari sebelum tanggal ex-dividend saham Tetapi perubahan dalam undang-undang perpajakan mengenai dividen berarti bahwa mungkin dua hari sebelum sekarang jika orang tersebut melakukan G rencana panggilan untuk memegang saham selama 60 hari untuk mengambil keuntungan dari pajak yang lebih rendah untuk dividen Untuk melihat mengapa hal ini, mari lihat contoh yang mengabaikan implikasi pajak karena hanya mengubah waktu saja. Jika Anda memiliki opsi panggilan dengan Harga pemogokan 90 yang akan berakhir dalam dua minggu Saham saat ini diperdagangkan pada harga 100 dan diperkirakan akan membayar 2 dividen besok Opsi panggilan jauh di dalam uang, dan harus memiliki nilai wajar 10 dan delta 100 Jadi pilihannya pada dasarnya memiliki karakteristik yang sama dengan saham Anda memiliki tiga kemungkinan tindakan yang mungkin terjadi. Jangan ada yang memegang opsi tersebut. Pahamilah pilihannya lebih awal. Lihat opsi dan beli 100 lembar saham. Pilihan mana yang terbaik Jika Anda memegang Pilihan, itu akan mempertahankan posisi delta Anda Tapi besok saham akan membuka ex-dividend pada 98 setelah 2 dividen dikurangkan dari harganya Karena pilihannya adalah paritas, maka akan terbuka pada nilai wajar 8, harga paritas baru dan Anda akan kehilangan dua poin 200 pada posisi. Jika Anda Gunakan opsi lebih awal dan bayar strike price 90 untuk saham, Anda membuang nilai 10-point dari opsi tersebut dan secara efektif membeli saham di 100 Bila saham menjadi ex-dividend, Anda kehilangan 2 per saham saat membuka dua saham. Poin yang lebih rendah, tapi juga menerima 2 dividen karena Anda sekarang memiliki saham tersebut. Karena kehilangan 2 dari harga saham diimbangi oleh 2 dividen yang diterima, Anda lebih baik menggunakan opsi daripada menahannya Itu bukan karena adanya keuntungan tambahan. , Tapi karena Anda menghindari kerugian dua poin Anda harus menggunakan opsi ini lebih awal hanya untuk memastikan Anda mematahkannya. Bagaimana dengan pilihan ketiga - menjual opsi dan membeli saham Tampaknya ini sangat mirip dengan latihan awal, karena dalam kedua kasus Anda mengganti Pilihan dengan saham Keputusan Anda akan tergantung pada harga opsi. Dalam contoh ini, kami mengatakan bahwa opsi tersebut diperdagangkan pada paritas 10 sehingga tidak ada perbedaan antara menggunakan opsi awal atau menjual opsi dan membeli saham. Namun pilihannya Jarang berdagang persis pada paritas Misalkan opsi 90 call Anda diperdagangkan lebih dari paritas, katakan 11 Sekarang jika Anda menjual opsi dan membeli saham Anda masih menerima 2 dividen dan memiliki saham senilai 98, tapi Anda berakhir dengan tambahan 1 Anda tidak akan berhasil mengumpulkannya jika Anda melakukan panggilan itu. Sebaliknya, jika opsi itu diperdagangkan di bawah paritas, katakanlah 9, Anda ingin menerapkan opsi ini lebih awal, mendapatkan saham 99 dan 2 dividen secara efektif. Jadi, satu-satunya saat adalah masuk akal untuk Gunakan opsi call awal adalah jika opsi diperdagangkan pada atau di bawah paritas, dan sahamnya akan menjadi ex-dividend tomorrow. Conclusion Meskipun suku bunga dan dividen bukanlah faktor utama yang mempengaruhi harga opsi, trader opsi masih harus menyadari Efeknya Sebenarnya, kelemahan utama yang saya lihat di banyak alat analisis pilihan yang tersedia adalah mereka menggunakan model Black Scholes sederhana dan mengabaikan suku bunga dan dividen Dampak tidak disesuaikan untuk olahraga dini dapat dilakukan. Hebat, karena bisa menyebabkan pilihan untuk dianggap undervalued sebanyak 15. Ingat, saat Anda bersaing di pasar opsi melawan investor lain dan pembuat pasar profesional, masuk akal untuk menggunakan alat yang paling akurat yang ada. Untuk membaca lebih lanjut tentang ini Subjek, lihat Fakta Dividen yang Mungkin Tidak Anda Ketahui. Survei yang dilakukan oleh Biro Statistik Perburuhan Amerika Serikat untuk membantu mengukur lowongan pekerjaan Ini mengumpulkan data dari pengusaha. Jumlah maksimum uang yang dapat dipinjam oleh Amerika Serikat Langit-langit utang dibuat di bawah yang Kedua Undang-Undang Liberty Bond. Tingkat bunga di mana lembaga penyimpanan meminjamkan dana yang dipelihara di Federal Reserve ke lembaga penyimpanan lainnya.1 Ukuran statistik dari penyebaran pengembalian untuk keamanan atau indeks pasar tertentu Volatilitas dapat diukur. Tindakan AS Kongres berlalu pada tahun 1933 sebagai Undang-undang Perbankan, yang melarang bank komersial untuk berpartisipasi dalam investasi tersebut. Narmarm payroll mengacu pada pekerjaan di luar peternakan, rumah pribadi Eholds dan sektor nirlaba Biro Urusan Buruh AS. Penilaian bentuk opsi Amerika yang dipegang pada saham yang membayar banyak dividen. Cassimon aP J Engelen b, cL Thomassen dM Van Wouwe da Universitas Antwerp, Institut Kebijakan dan Manajemen Pembangunan, Venusstraat 35, B-2000 Antwerpen, Belgia. b Utrecht University, Utrecht School of Economics, Vredenburg 138, 3511BG Utrecht, Belanda. c Institut Tjalling C Koopmans, Vredenburg 138, 3511BG Utrecht, Belanda. d Universitas Antwerp, Departemen Matematika , Statistik dan Ilmu Aktuaria, Prinsstraat 13, B-2000 Antwerp, Belgium. Received 28 April 2006 Diterima 15 September 2006 Tersedia online 18 Oktober 2006. Sebuah pilihan panggilan Amerika pada saham yang membayar dividen tunggal diketahui dapat dinilai dengan menggunakan Roll Geske Whaley Rumus Makalah ini memperluas model Roll Geske Whaley ke dalam kasus dividen n dengan menggunakan model pilihan senyawa n-fold generalised Dengan cara ini makalah ini menawarkan solusi bentuk tertutup untuk A Pilihan merican pada saham yang membayar n dividen diskrit yang diketahui Selain itu, model ini juga menawarkan nilai kritis dari batas-batas latihan awal pada setiap tanggal ex-dividend instant, sehingga memudahkan untuk menentukan strategi latihan awal Contoh numerik disertakan untuk menggambarkan pendekatan ini. JEL Klasifikasi. Pilihan panggilan Australia. Manyiple dividends. n-lipat model pilihan majemuk. Tabel 2 Gambar 1.Table 3 Gambar 2. Artikel ini didasarkan pada versi sebelumnya dari dua kertas kerja dengan judul yang sedikit berbeda, menjadi formula formulir tertutup untuk tidak dilindungi Pilihan panggilan Amerika pada aset yang membayar dividen yang diketahui secara diskrit dan opsi senyawa n - fold Makalah ini tersedia berdasarkan permintaan dari penulis terkait Penulis berterima kasih kepada pemimpin redaksi dan wasit atas komentar mereka mengenai versi artikel sebelumnya. . Penulis yang sesuai Fax 32 3 220 4965.Copyright 2006 Elsevier Inc Semua hak dilindungi undang-undang. Mengutip artikel. Valuasi opsi panggilan Amerika pada loket pembayaran dividen Cks Tes empiris. Jika Anda mengalami masalah dalam mendownload file, periksa apakah Anda mempunyai aplikasi yang tepat untuk melihatnya terlebih dahulu. Jika terjadi masalah lebih lanjut baca halaman bantuan IDEAS Perhatikan bahwa file-file ini tidak ada di situs IDEAS Harap bersabar seperti file-file tersebut. Jadilah besar. Karena akses ke dokumen ini dibatasi, Anda mungkin ingin mencari versi yang berbeda berdasarkan penelitian terkait di bawah atau mencari versi yang berbeda darinya. Informasi yang diberikan oleh Elsevier dalam jurnal Journal of Financial Economics. Volume Year 10 Edisi 1982 Edisi 1 Maret Halaman 29-58.
No comments:
Post a Comment